充满“黑天鹅”的2025年，跨国车企日子也不好过。
2月10日，美国百年巨头福特汽车发布了2025年度经营财报。
据财报显示，2025年福特营收达1873亿美元，同比微增1%，实现了连续五年正增长。然而，归母净利润却是-82亿美元，由2024年度的盈利59亿美元转向亏损；调整后息税前的利润为68亿美元，同比下滑33%。
印象中，这大概是2006年亏损127亿美元后，福特近十几年来最难看的一份年度业绩报告。而造成巨额亏损的原因，主要有两个。
其一，电动汽车业务的持续亏损和“战略回撤”。
此前，福特进行了积极的战略转型，比如斥巨资投入到电动汽车和软件开发。然而，这一业务已经持续亏损多年。据财报显示，从2021-2025年，福特电动汽车业务亏损额分别是9亿美元、21亿美元、47亿美元、51亿美元、48亿美元。2026年预计也将亏损40亿-45亿美元。
而另一边，这两年跨国车企们纷纷发现，除了中国市场，全球用户对电动汽车的接纳程度远没有想象中的热情，内燃机（包括混动）车型仍旧是消费主力，于是又纷纷开始了“战略回撤”，宁可赔钱也要缩减相关的业务。
例如，去年通用为了缩减电动汽车业务造成了60亿美元损失；Stellantis最近也称，由于有一笔222亿欧元的电动车业务资产减记，导致该公司去年下半年预计亏损约190亿欧元。
福特也不例外。它于2025年四季度宣布重组电动汽车业务，砍掉了许多早期的电动汽车产品，并调整新能源车开发计划。为此，福特2025年减记资产约195亿美元。
其二，特朗普政府新政也给福特造成了不小冲击。
一方面是取消了电动汽车最高7500美元的消费者税收抵免，导致美国市场的电动汽车需求受到抑制，这增加了福特的销售成本和压力；另一方面，高关税政策也推高了采购成本。福特表示，由于核心铝供应商诺贝丽斯位于纽约州的工厂先后发生两次火灾，导致核心车型F-150皮卡需要对外采购原材料，单这一项的额外支出就达9亿美元，使公司全年关税支出翻了一番，达到20亿美元。
目前，福特汽车盈利的基本盘依旧是传统燃油车（包括混动）。
2025年，福特传统业务部门的营收达1110亿美元，与上年度基本持平，并带来了30.2亿美元净利润。其中，皮卡F系列是“定海神针”，2025年总销量82.9万辆，同比增长8.3%，连续第49年稳居美国最畅销卡车宝座。混动车型销量22.8万辆，同比也增长21.7%。另外，福特商用车利润率高达10.3%，2025年营收超660亿美元，息税前利润68亿美元。
不过，除了美国本土销量始终坚挺，这些年福特在欧洲和中国市场可谓节节败退。
有数据显示，2025年福特全球批发销量约440万辆，同比下跌2%，略低于比亚迪的460万辆。而其在华合资公司长安福特，2025年零售量也首次跌到了10万辆以内。
当然，福特在华销量下跌已是多年的常态。这并不意味着它的利润一定会亏损。这是因为，近几年福特中国持续增加出口规模，比如2024年向东南亚、中东和南美等实现整车出口约17万辆，最终让福特中国实现全年盈利44亿元（约6亿美元）。
保利润，做减法！福特中国乃至整个福特汽车的举措，反映出了跨国车企在面对市场变动时的灵活性和战略取舍。
这种取舍，国内车企中学得最好的是长城。虽然长城汽车和其董事长魏建军也因此而备受争议，比如批评他看空新能源车大战略、放弃欧拉黑猫/白猫等等。但不可否认的是，长城汽车是这几年国内车企中利润率最高的一家。
2025年，福特汽车虽然净利润巨亏，但它的全年经营性现金流高达213亿美元，调整后自由现金流为35亿美元，显示出其造血能力依然相对稳健。
并且，和通用一样，在进行完业务的“断舍离”之后，福特方面预计2026年净利润将回归正常，调整后息税前利润将达80亿-100亿美元。