随着全球科技产业进入由AI和高性能计算驱动的新纪元，AI技术正以惊人的速度渗透各类硬件设备、基础设施服务及云计算业务，国内外资本市场对联想集团（0992.HK）的关注度居高不下。
日前，联想发布了2024/25财年全年及第四季度业绩报告，不仅在主营业务层面展现出超出市场预期的增长与韧性，更在关键战略方向上取得实质性突破，其业务结构、盈利能力、全球资源协同等多维度强劲表现，获得海内外多家投行与券商竞相唱多。
AI PC与服务器业务增长突出，ISG盈利能力持续改善
联想交出的最新成绩单，不仅再次巩固了自身在PC领域的龙头地位，更展示出其在AI PC和AI服务器等新兴领域实现了跨越式发展。
多家券商一致认为，联想主营业务全面增长，且AI驱动的多终端智能设备需求被持续激发。第一上海证券指出，联想三大业务分部均实现双位数业绩增长，PC业务保持领先，AI PC渗透率持续提升，非PC领域加速发展，AI驱动智能终端需求增长。国证国际认为，随着混合式人工智能战略落地加速，推动AI PC、AI服务器等业务爆发，叠加全球运营体系优势，联想多元化业务布局成效显著。(11.230, 0.09, 0.81%)在研报中指出，联想全年业绩稳步增长，AI PC+手机+服务器三轮发力，有望拉动公司业绩持续增长。
基础设施方案业务集团（ISG）的持续突破成为联想最新业绩的突出亮点之一。(33.090, -0.10, -0.30%)认为，联想ISG实现连续两季度盈利，得益于AI基础设施需求高景气，2025财年公司AI服务器业务落地并高速增长，海神液冷解决方案收入同比增长68%。高盛在其研究报告中亦指出，联想PC和服务器保持强劲的收入增长，Mar-Q的收入比其预测高出9%。(7.610, -0.04, -0.52%)则指出，联想有望凭借ODM+模式、领先的液冷技术继续保持ISG业务的高增长，并不断提升经营利润率，也有望利用其硬件端优势，提供高性价比的AI驱动IT服务。
供应链与产能调配也成为联想的一大竞争优势。里昂证券在研报中提到，联想预计，相较于竞争对手，其在应对关税影响方面具备更强的适应性。该公司依托于全球布局的生产能力，在11个国家拥有超过30个工厂，并且具备灵活的生产调度能力，能够在数周内完成产能调整。摩根大通亦指出，联想的ISG业务势头强劲，新增订单不断，预计明年盈利将迎来大幅增长。(16.270, 0.00, 0.00%)则认为，联想在全球11个市场具备30个制造基地，考虑到公司不断加(2.660, -0.07, -2.56%)亚、北美地区产能投放力度，关税影响有望减弱。
综合来看，联想2024/25财年业绩多点突破、结构优化、盈利提升证明了其在AI PC、AI服务器、基础设施解决方案等主赛道的持续领先地位，也为下一阶段业务发展夯实了基础。