2026年初，特斯拉公布2025年财报，创下上市以来多项“最差纪录”：全年营收948.27亿美元（同比下滑3%），史上首次收缩；净利润37.94亿美元，较上年锐减46%近乎腰斩。
作为曾经的全球电动车领军者，其业绩滑坡是外部竞争加剧、内部战略调整、政策调整及利润压缩等多重因素叠加的结果，本质是公司从汽车硬件制造商向AI科技公司转型的短期阵痛，也折射出全球新能源行业格局的深刻变革。
01
销量营收双降
汽车销量与营收的双重下滑，是特斯拉2025年业绩困境的核心原因，直接动摇了公司的业务基本盘。长期以来，汽车业务始终是特斯拉营收和利润的主要贡献来源，占比常年维持在70%以上，而2025年这一核心板块的表现却陷入低迷。
财报数据显示，特斯拉2025年全球汽车交付量仅为163.6万辆，同比下降8.6%，这也是该公司连续第二年出现交付量同比下滑的情况，其中第四季度交付表现尤为疲软，单季度交付41.8万辆，同比降幅扩大至16%，环比也出现明显回落。
主力车型增长乏力的是交付量下滑的主要原因。目前，Model 3与Model Y两款车型占据特斯拉总销量的96.9%，是支撑公司销量的核心力量，但这两款车型上市多年，迭代节奏相对滞后，产品竞争力逐渐减弱，难以持续吸引消费者。
与此同时，政策环境的变化进一步加剧了销量的波动。美国市场作为特斯拉的核心阵地，此前推出的7500美元电动汽车税收抵免政策于2025年9月底正式到期，这一政策的退坡直接导致市场需求出现“提前透支”现象。
不少消费者为享受税收优惠，在第三季度集中下单，使第三季度交付量短暂冲高，而到了第四季度，需求迅速回落，销量环比暴跌16%，极大地拖累了全年的交付业绩。受销量下滑影响，特斯拉2025年汽车业务收入仅为695.26亿美元，同比下降10%，成为全年总营收下滑的最主要推手。
02
价格战叠加成本攀升
面对销量下滑的困境，特斯拉不得不采取降价促销策略，这一举措虽在短期内缓解了库存压力，却进一步压缩了公司的利润空间，叠加成本端的持续承压，直接导致毛利率大幅收缩，成为净利润近乎腰斩的关键因素。
2025年，全球新能源汽车市场竞争日趋激烈，价格战愈演愈烈，为了保住市场份额，特斯拉不得不多次下调主力车型的售价，其中10月份推出的Model 3与Model Y标准版起售价降至3.7万美元，这一价格已接近部分车型的成本线。
财报数据显示，2025年特斯拉汽车业务毛利率降至约17%，较上年同期大幅下滑，低于公司此前设定的盈利目标。除了降价带来的影响，成本端的持续压力也进一步加剧了毛利率的收缩。
一方面，全球供应链波动尚未完全缓解，原材料价格、物流成本以及关税成本均有所上升，尤其是电池原材料的价格波动，直接增加了车辆生产成本；另一方面，特斯拉的固定成本摊销压力较大，部分工厂的产能利用率不足，导致单位产品的固定成本居高不下。
此外，监管信贷收入的减少，也使得公司的营收结构进一步恶化，盈利压力持续放大，最终传导至净利润层面，导致全年净利润出现大幅下滑。
值得注意的是，2025年第四季度，特斯拉整体毛利率虽回升至20.1%，创下两年来的最高水平，但这主要得益于区域产品组合的优化，并未改变全年毛利率低迷的整体格局。
03
全球市场份额被侵蚀
随着传统车企电动化转型加速、新兴新能源车企崛起，特斯拉全球领先优势弱化，市场份额持续被挤压。2025年，比亚迪纯电交付量达225.67万辆，同比增长近28%，首次超越特斯拉成为全球销冠，全年销量领先62万辆。
从区域市场来看，中国作为全球最大的新能源汽车市场，特斯拉的市场份额持续下滑，被比亚迪、蔚来、理想、小鹏等中国本土品牌分流了大量客户；欧洲市场上，大众、宝马、奔驰等传统车企加速推出电动化车型，凭借其成熟的品牌影响力和完善的销售网络，不断抢占特斯拉的市场份额。
而在美国本土市场，通用、福特等传统车企也加大了新能源汽车的投入力度，推出多款极具竞争力的车型，对特斯拉形成了直接的竞争压力。
此外，各类竞品在续航里程、智能配置、内饰设计等方面持续发力，而特斯拉的Model 3、Model Y等主力车型迭代节奏滞后，产品创新不足，吸引力逐渐下降，进一步导致客户流失，市场份额持续萎缩。马斯克也坦言，中国的很多企业将成为特斯拉最大的竞争对手，未来的竞争将十分激烈。
04
费用攀升叠加结构失衡
研发与运营费用攀升、业务结构单一及战略调整冲击，共同拖累净利润。特斯拉推进向AI科技公司转型，在AI、自动驾驶、Optimus人形机器人等领域大幅投入，2025年运营费用增长39%至36亿美元，AI研发、销售管理及股票补偿等成本显著上升。
目前Optimus仍处于研发阶段，未形成营收贡献，虽计划2026年推出第三代版本并启动生产线，但短期投入大、回报慢；Robotaxi等新项目也需持续资金支持。此外，特斯拉计划2026年一季度停产Model S及Model X、转型机器人工厂，相关重组成本进一步拖累短期利润。
同时，业务结构单一的短板凸显，汽车业务占比过高，储能业务虽表现强劲（全年营收128亿美元，同比增长26.6%），但占比偏低，无法抵消汽车业务下滑影响。值得注意的是，FSD转向订阅制短期内拉低汽车毛利率，4680电池产能约束影响交付，比特币持仓损失及汇率波动也对净利润造成冲击。
结语
综合来看，特斯拉2025年业绩滑坡是外部压力与内部困境叠加的结果。不过，此次下滑更多是转型短期阵痛，其FSD付费用户接近110万，储能业务订单充足，2026年，特斯拉计划投入超过200亿美元用于新建6座工厂，涵盖Cybercab、Optimus、LFP电池等多个领域，为未来的业绩增长奠定坚实基础。
对于特斯拉而言，2026年将是至关重要的转型攻坚年，短期需要重点应对销量回暖、成本控制、竞争突围等核心挑战，通过加快主力车型迭代、优化成本结构、提升工厂产能利用率等方式，缓解经营压力、改善盈利状况。
长期则需要持续推进战略转型，加快Optimus机器人、自动驾驶等新兴业务的落地量产。未来，随着转型的不断深入、新兴业务的逐步发力，特斯拉有望摆脱短期经营困境，重新实现营收与利润的稳步增长，但在此之前，特斯拉仍需经历一段漫长的调整与攻坚期。